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6月会降准吗? 分析称可能采用续作MLF的当时对冲

2019/6/5 17:13:15  来源:21世纪经济报道    字体大小:
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每季度末的资金面总是一个热门话题。

6月前三个交易日,央行连续出手,在周一、周二、周三分别进行了800亿元、600亿元、600亿元的7天逆回购操作,但除第一天实现完全对冲外,周二、周三则是回笼了900亿元和2100亿元的流动性。

虽然央行连续两天净回笼资金,但银行间市场资金面目前则处于相对宽松的状态,具有标志意义的DR007已经连续五个交易日下行,6月5日午盘报2.4439%,隔夜shibor也下行14.50 BP报1.5930%,再度回到1时代。其余中长期资金价格则各有微幅涨跌,总体保持平稳。

此外,明天(6月6日)还有300亿元央行逆回购和4630亿元MLF到期,6月份公开市场到期的资金量接近1.2万亿元,同业存单到期量则高达1.73万亿元。

“上周央行已经多次强调会保持流动性合理充裕,也对中小银行的流动性问题作了详细阐述,稳定了市场预期,目前短期资金价格相对宽松。至于明日将到期的4000多亿MLF,市场也预计央行会做出妥善安排,并没有太多担心。”广东地区某股份行同业交易员表示。

但到季末年终,扰动资金面的因素也有所增多,一是大量的公开市场到期资金;二是同业存单到期量较大并叠加银行风险事件;三是地方债可能加速发行;四是面临季度考核、缴准、缴税等压力,银行保持流动性。

“6月可能采用续作MLF的当时对冲,也不排除直接进行降准,这两种方式都是符合市场预期的。”中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明表示,“但从效果上来说,降准的信号意义更强,更有利于市场预期稳定,而从公平、降低资金成本的角度,我也认为采取全面降准或接近全面降准的定向降准更好。”

天风证券固收孙彬彬团队发表的研究报告显示,目前央行呵护流动性的态度是坚定的,但在结构性去杠杆过程中,可能会给中小银行的资产负债平衡带来一些冲击。如果要中小银行进一步发挥支持小微的作用,就需要范围更广、期限更长、成本更低的流动性支持,认为降准时点可能就是6月。

国金证券周岳则认为,自5月份“贸易战”升温以来,央行面临“增长”、“物价”、“汇率”三因素的综合抉择,6月份预计货币政策基调仍以“稳健”为主,边际放松空间有限,6月份资金面宽松仍难乐观。“根据我们测算,即使不考虑置换债发行情况,6月份全月地方债发行量可能突破6,400亿元,超过3月份的6,245亿元,这意味着需关注地方债集中发行、叠加MLF到期或者税期因素影响,不排除阶段性流动性紧张的可能性。”周岳表示。

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